As taxas de juros devem continuar subindo para combater a inflação, diz Tiff Macklem aos parlamentares

O governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem, está esperando para comparecer perante o comitê financeiro da Câmara dos Comuns em Ottawa em 23 de novembro.Adrian Wyld/The Canadian Press

Na quarta-feira, os legisladores questionaram o governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem, sobre a inflação e as perdas financeiras históricas do banco central, com os principais políticos da oposição tentando enquadrar os dilemas persistentes do banco a seu favor.

O Sr. Macklem usou sua aparição perante o comitê financeiro em Ottawa para reiterar a mensagem central do banco central: Inflação permanece muito alto e taxa de juro precisa continuar subindo.

Banco do Canadá aumentou as taxas de juros seis vezes este ano e deve anunciar outro aumento da taxa de juros em 7 de dezembro.

As perguntas mais contundentes para o Sr. Macklem vieram do líder do NDP Jagmeet Singh e ex-líder do Partido Conservador André Scheer. Nenhum dos políticos é membro regular do comitê de finanças, e sua presença mostra como a política monetária se tornou central no debate político.

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O Sr. Singh enfatizou ao Sr. Macklem o impacto dos lucros corporativos sobre a inflação. Sindicatos e políticos de esquerda argumentaram nos últimos meses que o banco central está colocando muita ênfase em salários que aumentam a inflação, e não o suficiente na ganância corporativa.

O Sr. Macklem reconheceu que as empresas repassaram os custos crescentes para seus clientes com relativa facilidade, permitindo-lhes proteger suas margens de lucro. Mas ele disse que espera que as empresas repassem as economias aos clientes à medida que os custos dos insumos diminuírem.

“No geral, se você olhar para os lucros como uma porcentagem do PIB, eles aumentaram”, disse Macklem. “Grande parte disso é que os preços do petróleo e da energia subiram muito. Os preços dos insumos de energia não subiram tanto quanto o preço de venda e, portanto, seus lucros estão aumentando.

Os conservadores, liderados pelo Sr. Scheer, recorreram ao Banco do Canadá perder dinheiro pela primeira vez em seus 87 anos de história. O balanço do banco central cresceu significativamente durante a pandemia, seguindo seu programa de compra de títulos do governo, também conhecido como flexibilização quantitativa, ou QE. Hoje, o rápido aumento das taxas de juros criou um descompasso em seu balanço.

O banco paga mais taxa de juro cerca de US$ 200 bilhões em depósitos de bancos comerciais mantidos no banco central do que ganha com títulos do governo adquiridos durante o pandemia, resultando em perdas líquidas de juros. Ele estima que perderá entre US$ 5 bilhões e US$ 6 bilhões nos próximos dois anos, antes de retornar à lucratividade em 2024 ou 2025.

Uma vez que o banco não tem permissão para reter seus lucros e não tem fundo de reserva, o Ministério das Finanças deve decidir se cobre as perdas do banco diretamente ou encontra outro método para compensar as perdas assim que retornarem à lucratividade.

Os conservadores há muito criticam o programa de flexibilização quantitativa do banco, e Scheer disse que o banco central parece estar precisando de um “resgate”. O Sr. Macklem disse que era em grande parte um “problema contábil” e apontou várias soluções sendo desenvolvidas por outros bancos centrais.

“Qualquer que seja a solução escolhida, ela não afetará a forma como administramos a política monetária”, disse ele.

O Sr. Macklem se manteve fiel ao roteiro durante toda a aparição, argumentando que mais precisa ser feito para obter inflação sob controle. Ele disse que a economia está superaquecendo, a demanda por bens e serviços está superando a oferta e as empresas não conseguem encontrar trabalhadores suficientes.

A taxa de inflação caiu nos últimos meses. Inflação anual do índice de preços ao consumidor foi de 6,9% em outubro, abaixo do pico de 8,1% em junho. Mas a inflação ainda é mais de três vezes a meta de inflação de 2% do banco central.

Depois de seis altas de juros este ano, a questão-chave é até onde o banco pretende ir. Os mercados financeiros estão apostando em outro movimento de um quarto de ponto na reunião de dezembro, seguido por outro movimento de um quarto de ponto em janeiro. Isso levaria a taxa básica de juros do banco para 4,25% no início do próximo ano, quando os mercados esperam que o banco central faça uma pausa.

“Tentamos equilibrar os riscos de aperto insuficiente e excessivo”, disse Macklem. “Esta fase de aperto está chegando ao fim. Estamos nos aproximando, mas ainda não chegamos lá.